证券日报:中国银行(601988) 受益国家金融战略 编辑:东方财富网 年06月13日

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证券日报:中国银行(601988) 受益国家金融战略 编辑:东方财富网 年06月13日
2015年06月13日 02:16来源:证券日报 编辑:东方财富网
据《证券日报》市场研究中心统计显示,6月份以来截至11日,沪深两市融资净买入额最多的股票是中国银行,达24.18亿元,位居沪深两市融资融券的第一名。

  从市场表现看,中国银行6月份以来上涨17.78%,报收5.1元,本月以来大单资金呈净流出状态,大单资金净流出20.68亿元,值得关注的是,中国银行的动态市盈率为8.83倍,估值偏低。

  从基本面看,公司是中国大型国有控股商业银行之一,业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域,旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构,在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。中国银行是中国国际化程度最高的商业银行。1994年和1995年,中国银行先后成为香港、澳门的发钞银行。

  业绩方面,公司2015年一季报显示,公司每股收益0.16元,每股净资产为3.83元,每股公积金为0.4763元,主营收入同比增长1.17%,每股未分配利润为1.5383元,净利润同比增长1.05%,净资产收益率为4.23%。

  中信证券日前在公司评级中给予中国银行维持“买入”评级,维持A股目标价7元,测算后预计相对现价空间40%。从4个角度来阐述了中国银行优势地位。

  第一,国际金融业务最具优势银行,受益人民币国际化。国际化发展目标是海外资产/利润贡献度超过40%。中国银行是中国国际化程度最高的银行:(1)已在41个国家和地区设立分支机构;(2)2014年集团完成国际结算业务量3.92万亿美元,保持全球领先;办理跨境人民币清算业务2401万亿元,同比增长87%,继续保持全球同业第一;(3)继港、澳、台之后,陆续担任法兰克福、巴黎、悉尼、吉隆坡等地人民币清算行,全球人民币清算网络进一步完善。目前,公司1/3资产和1/4的利润贡献来自于海外,公司目标是未来海外资产和利润占比贡献度40%以上,推测实现这一目标的主要路径来自于网点开设和海外并购。

  第二,“一带一路”战略推进,中银内地+中银香港双轮驱动。公司将着重如下路径配合“一带一路”战略:(1)机构布局,争做“一带一路”首选银行和人民币国际化主要渠道,力争在沿线国家和地区的覆盖达率50%以上;(2)环球融资一体化服务(商行、投行、保险、租赁、股权投资);(3)进一步扩大跨境人民币服务。不仅如此,公司将发挥旗下中银香港的独特战略地位。中银香港侧重香港地区(发挥其国际金融中心作用)和东盟市场(资产注入采取“成熟一家推进一家、监管批准再操作”的模式),其他地区主要是通过中国银行和其他附属机构落实。

  第三,管理转型发挥效用,综合金融协同发展。在混合所有制等国企改革事项推进背景下,中行也将加快管理转型,包括管理架构改革、完善激励机制等方面。暂无法评论公司是否会推进混改,因汇金作为第一大股东持股比例超过64%属于绝对控股,如果发生变动则意味着国家对于银行改革和管理机制转型发生巨大调整。综合金融协同发展良好,目前公司旗下有证券、基金、保险、租赁、消费金融等子公司,如果国家推进综合金融改革,则公司有望凭借其优异的综合金融经验率先突出重围。

  第四,收入来源多元化,资产质量稳定扎实。公司收入结构日益多元化,目前非利息收入占比高达30%,并且一季度净手续费收入增速仍维持15%高位。信用风险暴露相对充分,未来信用成本将维持高位:公司一季度不良余额1168亿接近逾期总规模,这意味着公司的不良资产暴露相对充分;拨贷比2.22%在同业中处于相对偏低水平,后续信用成本需要维持在0.6%以上。外汇波动对经营影响可控:经公司测算,美元和港币兑人民币汇率分别变动-1%,对全年税前利润的影响分别为-5.03亿元(-0.22%)和4.16亿元(0.18%),对权益的影响分别为-2.36亿元(-0.02%)和-12.3亿元(-0.1%).
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