秒懂不良率:银行业“蒙面歌王”

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  • 来源:在线a亚洲
在全球性股灾带来资产大缩水的今天,银行股由于估值最低,成了一个相对安全的投资品种。但是,从2015年中报披露季可见,银行不良贷款加速爆发是中国经济转型、产能出清过程中不可避免的现实问题,此外,银行还面临利率市场化压缩传统存贷款业务的利润空间、面临金融脱媒其他金融机构抢夺业务份额,甚至还面临互联网企业的跨界竞争等多个难题。
如何优中去劣、沙中淘金,笔者带您静下心来挖掘银行财报背后的真相。其实,识破数字背后的真相,只需读懂3张图表即可涨姿势。

不良率的可控性这个数字游戏早过时
今年上半年的各项经济数据一路探底,特别是工业相关的数据,看得真叫人触目惊心,由此不良贷款加速爆发其实也是很正常的事。但是,不出意料,各家银行半年报的不良率将会神奇般地在1.5%上下波动0.3个百分点,整体上升幅度有限,彼此之间更加是半斤八两。比如,已经公布中报的几家股份制银行的不良率分别是,橘子银行1.32%、炎黄银行1.35%、信托银行1.32%、陆家嘴银行1.28%、M记银行1.50%。
但是,上述数字并不能令人信服,否则银行股的估值至少翻番。不良率这个指标主观性其实是非常强的,因为出于各种目的考虑,各家银行的不良认定标准差异其实还是蛮大的,我们必须找到一个相对客观的指标来替代它。实际上,逾期3个月以上贷款率,就是一个很好的指标。逾期3个月以内贷款,因为客户特别是信用卡个人客户一时忘记还款,列为正常贷款是很好理解的,但逾期3个月以上贷款呢,笔者并不想下结论,读者自己判断。
实际上,就已经公布中报的几家股份银行的逾期3个月以上贷款率来看,橘子银行3.58%、炎黄银行2.99%、信托银行1.63%、陆家嘴银行2.30%、M记银行1.46%。有些银行偏差较大,有些银行几无偏差。要从银行报表找到逾期3个月贷款率并不麻烦,有些银行在财报正文披露了这个数字,有些银行则没有,但你仍然可以通过搜索“逾期贷款”关键字,在财报附注里找到不同期限逾期贷款的详细数据,简单计算一下就非常清楚了。


而且,只看逾期3个月以上还不够,笔者发现,逾期3个月以上贷款率高的,通常还有一个指标也比较高,那就是重组贷款率。已经公布中报的几家银行的重组贷款率,橘子银行1.40%、炎黄银行0.01%、信托银行0.62%、陆家嘴银行0.01%、M记银行0.07%。把这个指标加上逾期3个月以上贷款率指标,更能说明问题。
这些数字至少说明了两点,第一,银行的不良率其实玩了数字游戏,行业真实不良率至少要翻倍;第二,仔细一看,又并不是所有银行都玩了数字游戏。
《盗梦空间》的导演还有另一部作品叫《致命魔术》,里面提到,每一场魔术表演都有三个步骤,第一个步骤是“以虚代实”,魔术师秀出真实的东西,让观众检视它,的确是真的。但是,其中一定有假。第二个步骤是“偷天换日”,魔术师利用普通的东西,做出令人叹为观止的表演,你找不到,是因为你没亲眼看到机关,甚至有时你并不是真的想知道,你想要被骗,但你还不会鼓掌,因为把东西变不见还不够,你期待魔术师把它变回来,所以魔术都有三个部分,最难的部分称之为“化腐朽为神奇”。
银行报表的不良率数据和魔术是不是异曲同工呢?伪装成正常贷款的真实不良,以后真的都还能变回正常贷款吗?积重难返,这次应该比较难了,因为中国的经济正在发生结构性的深刻变化,重投资、重工业的时代一去不复返了。不过,不玩魔术的,至少不需要变回来。

哪家银行艳压群芳非利息收入占比牛才是牛
说到中国经济的增长问题,也是蛮有意思的。2014年从一季度到全年,GDP都是增长7.4%,今年从一季度到半年,又都是增长7.0%,大家都怀疑数字的真实性,特别是考虑到规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、房地产投资增速下滑幅度都很大。然而再看看第三产业的增速明显快于GDP整体增速,且占比已经达到GDP的一半,又会觉得GDP的增速也并非不可信,比如说2015年7月份单月全国电影票房超过50亿元,这个数字甚至已经超过2008年全年水平了。类似这样的服务行业增长还有很多。
这其实给我们一个启示,对结构性变化的分析非常重要。实际上,银行的客户结构、业务结构、收入结构已经发生了很大的变化,甚至不同银行之间也逐渐有了比较明显的分化。以收入结构为例,按照同口径数据,已经公布中报的几家股份银行的非利息收入占比分别是,橘子银行33.19%、炎黄银行17.96%、信托银行28.98%、陆家嘴银行25.12%、M记银行同口径则超过40%。


如果一家银行的非利息收入占比很高,而且其实利息收入也并不全部依赖贷款,也有其他一些低风险的生息资产,那么同等情况下,不良贷款对其利润的侵蚀程度就要弱化很多。举个极端的例子,如果一家银行利息收入仅占10%,你还会关心它的不良率吗?某种意义上,非息收入占比近半的银行,其不良率差不多就可以打个5折。

特别要指出的是,M记银行这里列出的非息收入占比不是财报披露数值,而是按照可比口径,根据其往期的非息收入结构测算所得。长期细心跟踪银行股的同学才会发现,今年中报M记披露口径的非息收入已经剔除了信用卡分期收入,而其他银行披露的则仍然包含分期收入。与前面M记银行充分暴露不良但逾期3个月以上贷款率反而最低类似,其对非息收入的核算也是底气十足,颇有点“春色满园关不住”的感觉,未来其非息收入达到半壁江山可能并不需要多久。其实M记不仅非息收入占比很高,其活期存款占比也很高,并且快速增长。注意,现在的活期存款可不是拉来的啊,那都是其他业务结算留存的。非息收入占比较高,是应对经济转型期不良加速爆发和金融脱媒的最大本钱,活期存款占比较高,则说明在利率市场化的最后冲刺中已经跑在前列了。


所以从这个角度,我们通过不良率无法全面判断银行的价值。不良率反映的是局部,而不是全部;是静态的,而不是动态的;是过去,而不是未来。把不良率大书特书作为惊悚话题的,基本上就像鲁迅先生形容的民国时期的保守分子,“一见到短袖子,就立刻想到白臂膀,就立刻想到全裸体……”剩下的字句我都不好意思往下说了,看官可以自行问度娘。

银行业的未来不靠魔术靠什么
收入结构发生变化的背后,是银行的客户结构、业务结构发生了变化,已经不再那么依赖存贷款业务了,抵抗风险的能力也更强了。这样的银行,实际上已经不是传统意义上的银行,而是再造出了一些低风险的业务板块,例如信用卡、资产管理、资产托管、私人银行、投资银行、互联网金融等等。所以今年以来,投资者对商业银行混业经营期待很高。
说到这里,引发我们思考的是,其实不良贷款加速爆发是中国经济转型、产能出清过程中不可避免的现实问题,但它只是银行面临的其中一个困难。银行还面临利率市场化压缩传统存贷款业务的利润空间,面临金融脱媒其他金融机构抢夺业务份额,甚至还面临互联网企业的跨界竞争等多个难题。
所以银行如果只是光想着变魔术,把鸽子藏起来,然后想着把它变回来,是没有出路的。其实投资者并不是担忧银行业的现在,而是担忧银行业的未来。银行未来最重要的,可能还是要多复制几个鸽子出来,而且这个过程可不是变魔术,它必须来真的。至于哪些银行已经做好了准备,未来可以更加从容,通过本文拆解的魔术机关,相信你已经有了答案。
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